Lonjakan Harga Komoditas Akibat Konflik Rusia-Ukraina Dapat Menandakan Perubahan Pasar yang Berkelanjutan

Analis pasar Wood Mackenzie memperingatkan bahwa lonjakan harga logam dan komoditas tambang yang sedang berlangsung, dikombinasikan dengan ketegangan geopolitik yang meningkat, dapat mengakibatkan perubahan pasar yang berlangsung lama.

Dalam beberapa bulan terakhir, berbagai faktor termasuk konflik Rusia-Ukraina, ekonomi yang bergairah, permintaan pasca pandemi yang berkembang pesat, dan kendala covid yang sedang berlangsung pada logistik telah membuat rantai pasokan berada di bawah tekanan yang luar biasa, sehingga memicu berbagai rekor harga logam dan komoditas tambang.

Wakil presiden WoodMac, Robin Griffin, mengatakan dalam sebuah catatan pers bahwa perbedaan drastis antara harga dan biaya produksi tidak dapat bertahan tanpa batas waktu, bahkan jika terjadi kelangkaan produksi Rusia.

“Melihat margin nosional yang dinikmati para penambang menunjukkan bahwa kenaikan harga yang terjadi saat ini sangat rapuh. Margin jauh di atas norma historis, dan perbedaan drastis antara harga dan biaya produksi tidak dapat bertahan tanpa batas waktu,” kata Griffin.

“Gangguan pada hubungan harga regional dan produk juga menunjukkan kerapuhan harga. Sebagai contoh, harga baja Asia yang tetap datar sementara harga bijih besi dan batu bara metalurgi terus melambung tinggi merupakan hal yang tidak masuk akal, mengingat pengaruhnya terhadap biaya produksi baja,” ujar Griffin.

Menurut WoodMac, konflik ini “tidak diragukan lagi” akan meninggalkan jejak yang tak terhapuskan di beberapa pasar komoditas.

“Pergeseran yang berkepanjangan pada beberapa perdagangan Rusia dari Eropa ke Cina dan India, dan kurangnya partisipasi Barat di sektor logam dan pertambangan Rusia hampir pasti terjadi. Namun, bahkan jika kita mengabaikan sejenak dampak geopolitik yang serius terhadap perdagangan, guncangan harga itu sendiri juga akan menimbulkan perubahan yang berpotensi berlangsung lama,” kata Griffin.

WoodMac menandai beberapa hasil potensial yang secara eksplisit berasal dari lonjakan harga komoditas saat ini. Ini termasuk pembeli yang mengambil pendekatan yang lebih konservatif dan menghindari risiko yang dapat menyebabkan pergeseran preferensi ke arah kontrak jangka panjang dengan lebih sedikit perdagangan spot.

Beberapa pembeli juga diperkirakan akan secara serius mempertimbangkan integrasi vertikal ke dalam rantai pasokan setelah ketidakpastian mereda, sementara pemerintah mungkin akan meningkatkan regulasi untuk mengelola volatilitas.

WoodMac juga menyarankan bahwa lonjakan harga dapat mengakibatkan ketidakpastian belanja modal. Meskipun harga insentif proyek telah benar-benar tertinggal dalam lonjakan harga saat ini, analis tersebut mencatat bahwa produsen dan investor biasanya perlu percaya bahwa perubahan tersebut bersifat struktural sebelum berkomitmen. “Volatilitas yang ekstrim ini mungkin, pada kenyataannya, memiliki efek sebaliknya karena investor menunda keputusan hingga kejelasan membaik,” kata WoodMac.

Sementara itu, peralihan ke bahan bakar alternatif dapat dilakukan dengan segera, terutama batubara termal dan injeksi batubara bubuk. Penetrasi teknologi alternatif yang dipercepat juga dimungkinkan di sektor listrik dan baja jika harga tinggi terus berlanjut, termasuk kemunculan awal teknologi rendah karbon seperti besi reduksi langsung berbasis hidrogen.

Persaingan kimia baterai juga dapat meningkat karena harga yang terlalu tinggi untuk bahan baku baterai lithium-ion mendorong produsen ke arah kimia alternatif seperti lithium-besi-fosfat.

“Tentu saja ada berbagai risiko terhadap konsumsi global dari harga energi yang tinggi yang dapat mempengaruhi permintaan logam dan komoditas tambang,” kata WoodMac.

Lebih lanjut, WoodMac mencatat bahwa inflasi tambang melonjak karena harga yang tinggi mengalihkan fokus dari pengendalian biaya dan kenaikan biaya input.

“Hal ini berlaku untuk semua produk tambang, di mana biaya tenaga kerja, diesel dan listrik yang lebih tinggi sudah mulai berdampak. Beberapa peserta secara pribadi memperkirakan bahwa inflasi biaya akan mencapai rekor tertinggi.”

Lebih jauh lagi, indeks harga berada di bawah tekanan. Keputusan London Metal Exchange baru-baru ini untuk menangguhkan perdagangan nikel, dan membatalkan transaksi yang telah selesai, telah membuat para pengguna bursa merinding.

WoodMac memperkirakan akan membutuhkan waktu untuk membangun kembali kepercayaan, dan volume yang diperdagangkan kemungkinan tidak akan segera pulih. “Semua indeks harga dalam komoditas yang terkena dampak akan mengalami peningkatan pengawasan,” kata WoodMac.

Nuansa nikel

Sementara itu, Fitch Solutions Country Risk & Industry Research melaporkan bahwa konsumen nikel bermutu tinggi mencari alternatif selain pasokan dari Rusia karena biaya pembuatan baterai melonjak seiring dengan kenaikan harga nikel.

Rusia adalah penyedia utama pertambangan nikel Kelas 1, sementara Cina adalah pemain paling signifikan untuk pemurnian.

Fitch mengatakan dalam laporan barunya bahwa para produsen mobil, produsen baterai, dan konsumen industri kemungkinan akan menjalin kemitraan bisnis baru untuk mendapatkan alternatif nikel bermutu tinggi, karena pasokan Rusia masih terkendala akibat perang Ukraina.

Produsen mobil, produsen baterai, dan konsumen industri kemungkinan akan menjalin kemitraan bisnis baru untuk mendapatkan alternatif nikel bermutu tinggi, karena pasokan Rusia masih terkendala. Kredit: Fitch Solutions.
Produsen mobil, produsen baterai, dan konsumen industri kemungkinan akan menjalin kemitraan bisnis baru untuk mendapatkan alternatif nikel bermutu tinggi, karena pasokan Rusia masih terkendala. Kredit: Fitch Solutions.

Untuk itu, Tsingshan Group yang berbasis di China dan perusahaan-perusahaan lain yang secara aktif mengembangkan kapasitas untuk memurnikan nikel dengan kadar yang lebih rendah akan memperoleh keuntungan.

Fitch juga menandai pergeseran preferensi importir, pemberian sanksi sendiri, dan keinginan untuk meminimalkan risiko sanksi yang mempengaruhi pembelian ekspor nikel Rusia.

Akibatnya, operasi pertambangan dan pemurnian di negara-negara ‘aman’ dengan rezim peraturan dan perdagangan yang lebih stabil cenderung diuntungkan.

Menurut Fitch, Indonesia kemungkinan akan melihat peningkatan minat pada proyek-proyek pengilangan karena kebijakan domestik dan contoh dari Tsingshan, tetapi mengalami ketidakpastian kebijakan. Perubahan preferensi antara nilai yang lebih tinggi dan lebih rendah juga akan mempengaruhi perkiraan pasar jangka menengah dan jangka panjang karena pasar mulai tenang dan lebih banyak kesepakatan diumumkan, kata Fitch.